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股权质押信托:刀锋上的舞蹈

发布时间:2019-10-15 11:42:39

出于融资便利的考虑,近两年来上市公司股东热衷于股权质押,尤其是以方式质押的比例呈现上升态势。2012年股权质押信托产品盛行,主要是因为信托融资机制更灵活,使得上市公司股东在谋求股权质押时,能获得比贷款期限更自由的流动资金。

一旦股价下跌,质押股权的市值低于警戒线,则质押股权方就需要追加股票或保证金,否则质押的股权将被信托公司处置。押上全部筹码融资,质押在资金非常紧缺和激进的情况下,很容易出现资金链断裂的风险。

股东将所持股份进行滚动信托质押,资金链断裂,而(,)(002506.SZ)大股东正是因此陷入“跑路门”。随着超日太阳东窗事发,、山东国际信托等7家信托公司深陷困境,折射出股权质押信托融资的潜在风险,为信托行业敲响警钟。

据不完全统计,涉及超日太阳股权质押信托融资的信托公司中,山东国信手中共有13740万股(除权后)的超日太阳股份,中融信托有约6365万股(除权后),厦门国信和五矿信托分别有5130万股(除权后)和5470万股(除权后)。

超日太阳公告显示,2011至2012年的两年时间里,倪开禄父女一共进行了21次股权质押,其中19次抵押融资对象都是信托公司,中融信托和山东国信为倪开禄父女提供了大部分的资金。

超日太阳的案例对信托业是个警醒。平安信托相关人士对《证券市场周刊》记者表示,股权质押信托融资最大的风险就是还款人到平仓线不还钱,这时融资方违约需要司法程序才能卖股票,这个过程如果估价跌到融资价以下就亏损本金了。

据介绍,信托公司在做股权质押类信托前,看中的首先是质押的上市公司股权是否有价值。而在产品设计过程中的风控阶段,对于爆发风险后处置预案的设计,都会考虑三个途径。首先是考虑在二级市场直接卖掉,如果不行就考虑其他买家。在卖不出去之后,就会考虑通过自身关系与当地相关部门协调处理,在保证公司不破产的前提下,想办法通过资金置换和延期的方式将事件解决。如果这一切努力最后都不能解决,最后才会考虑法院判决的途径。

除了超日太阳外,1月10日(,)(300029.SZ)发布了一份实际控制人的减持计划,实际控制人常州诺亚科技计划在未来6个月内,减持不超过1600万股公司股票。诺亚科技的此番减持另有“隐情”,乃是股权质押信托触发平仓条件,需要大量资金填补信托质押窟窿。

天龙光电的实际控制人常州诺亚科技早在2011年9月就与山东国信签订股权质押合同,以其所持有的公司1250万股限售股及其派生权益提供担保。止损线对应的股价为11.2元,一旦达到止损线,常州诺亚科技则必须提前履行股权回购义务,否则信托公司将行使质权变现质押股票。公告当日天龙光电的股价只有6.72元,早已跌破上述止损线。

据粗略统计,2012年全年上市公司股东共进行股权质押超过1800次,其中质押给信托公司的次数超过800次,已超过了同期质押给银行的次数。然而在弱市之下,随着越来越多的上市公司股价濒临或已触及警戒线,控股股东追加质押已成常态。

不过,随着越来越多上市公司股权质押信托产品风险的暴露,信托公司和上市公司股东也愈发谨慎。一位信托界人士指出,股权质押信托对于产品要求日益提高,目前信托产品对于股权质押率的要求是主板5折以下、中小板4折以下、3折以下,并要求有相应的资金和股权补仓。在新的信托产品中,甚至出现了2折左右的质押率。

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